材料成本高企拖累盈利
正如前文中提到的，奈雪2019年仍处于亏损状态，到了2020年才扭亏为盈，此时已经是奈雪诞生的第五个年头，全国门店都有近500间了。
是什么让奈雪近年来始终难以盈利呢？从合并损益表来看，奈雪2018年至2020年的材料成本分别占收益比例分别为35.3%、36.6%和37.9%；员工成本分别占总收益的31.3%、30.0%及30.1%。租金开支（等于使用权资产折旧以及其他租金及相关开支的总和）分别占总收益的17.8%、15.6%及14.8%。显示材料成本占收益比例较高（甚至明显超过了同期的员工成本），且逐年上升。
作为高端茶饮品牌，奈雪的茶自称“坚持高质量、健康的产品，即使面临原材料成本的挑战，在质量上也毫不妥协”。
但从材料成本构成来看，2018年至2020年，由水果、乳制品等构成的原材料成本占比收益比例分别为29.2%、28.1%和28.7%；而包装材料成本则占比收益比例分别为6.1%、8.5%和9.2%，显示包装成本增速远远超过原材料成本。
招股书显示，2018年至2020年，奈雪向东莞市遵道环保包装实业有限公司（简称“遵道”）购买包装材料的历史金额分别约为人民币3760万元、人民币9460万元及人民币9440万元。
而遵道正是由奈雪的创始人彭心、赵林夫妇共同持股50%的公司，也是奈雪的五大供应商之一。奈雪称，经灼识咨询确认，遵道所提供包装材料的售价属行业正常水平，公平合理，与可替代供应商水平相当，因此奈雪并不倚赖遵道。
奈雪表示，随着继续快速扩张茶饮店网络，其盈利能力将很大程度上依赖有效控制原材料成本、租金开支及门店薪金开支的能力，例如升级供应链系统以实现更准确的存货预测、借助奈雪的茶品牌磋商更有利的租赁条款、提高店员的效率以及应用技术进一步自动化和精简店内营运等。
奈雪会是下一个星巴克吗？
自今年2月奈雪证实谋求港股上市后，不少卖方研究都将目光对准了这家迅速崛起的黑马茶饮。有趣的是，各家分析师都不约而同将奈雪对标了星巴克。
对比茶饮和咖啡市场，中泰证券研究员范欣悦认为，更加优质的饮品是连锁咖啡市场和现制茶饮市场的主要驱动因素，但高端现制茶饮黏性和消费频次更低。2020年美国人均每天消费咖啡1.87杯，高端现制茶饮每天消费一次以上人群仅12%。咖啡消费具备功能属性，而茶饮消费场景更加休闲，其消费黏性和频次更低。
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(责编：唐姝)
